与一季度持平,二季度GDP增速6.7% 中国经济已经触底了么?

  

德意志银行大中华区首席经济学家张智威称,随着房地产市场降温以及供给侧改革提速,四季度经济增速低于%的风险将会上升,令政府面临降息压力,今年国内经济发展还面临很多国际不确定因素的考验,比如近期的英国脱欧事件、美国未来加息的预期等,这些不确定因素使得中国经济的外部环境变得更加复杂,

“大水漫灌”传统式宽松难再现:“宽财政、稳货币”成主基调

今年以来,在释放流动性方面央行操作更趋谨慎,倾向运用逆回购、中期借贷便利操作等货币工具代替降息降准,“精准滴灌”式投放成为应对流动性缺口的主要措施。
  

凤凰财经讯 7月15日,统计局发布2016年二季度GDP,数据显示为%,与一季度持平,去年四季度GDP增速%,2015年中国全年GDP增速为%。

从数据上来看,中国GDP增速正处于逐渐下降趋势。今年是中国经济“三期叠加”、下行压力加大的一年,四月“权威人士”定调当前经济呈“L型”走势,不过,我们是否已经处于“L型”底部,还是经济会继续下行?中国经济现在面临哪些挑战与风险,下半年中央政策方向如何?

中国经济已经触底了么?

2016年,中国经济在“三期叠加”的背景下面临巨大的下行压力,过去的需求侧发展模式不可持续,中央确立在2016年实行供给侧结构性改革、“三去一降一补”,实施新旧动能转换。2016年是供给侧改革元年,然而,改革并非一蹴而就,经济还需经历一段时间的下探。今年一季度,中国GDP增长%,创2009年一季度以来的最低增速,二季度与一季度持平。5月9日“权威人士”将中国经济运行定调为L型。然而,当前中国是否已经处于“L型”底部,还是经济会继续下行?

近日,中外各机构纷纷对下半年经济形势作出预测,凤凰财经梳理各大机构报告发现,中外机构普遍预计中国三四季度GDP增速还将进一步降低。

中国社科院财经战略研究院发布报告指出,预计今年二季度经济增长%左右,全年经济增长%左右,全年增长高于%的底线增长目标。

交通银行金融研究中心发布的《2016年下半年中国宏观经济金融展望报告》预计,2016年中国二、三、四季度经济增速分别为%、%、%,全年经济运行基本平稳,出现L型运行拐点的可能性较大。

德意志银行大中华区首席经济学家张智威称,随着房地产市场降温以及供给侧改革提速,四季度经济增速低于%的风险将会上升,令政府面临降息压力。

瑞银预计,随着之前宽松政策的效用递减、房地产活动回归正常化、民间投资持续乏力、全球宏观环境不确定性持续,三季度GDP同比增速将放缓至%、四季度进一步降至%,预估全年GDP增长为%。

下半年中国经济面临哪些风险与挑战?

一直以来主要拉动经济增长的投资和出口在今年持续下行,而新的经济增长点尚未形成。学者普遍认为,下半年经济下行压力仍然较大,随着供给侧结构性改革难度加大,下半年的主要风险在于,目前我国经济已经形成的弱平衡格局很容易被打破。

房地产。今年以来,一二线城市房价非理性飙升,上演一场轰轰烈烈的“地王”浪潮。“面粉贵过面包”成为常态,有学者估算,按房企现在的拿地成本,若房价未来不相应暴涨50%,众多房企都将无法“解套”。而目前房地产销售已出现回落态势,不少机构预计,楼市将在将在下半年步入拐点,成交同比增速或下降,房地产投资回落的可能性加大。另一方面,楼市一二线城市与三四线城市分化在今年更加严重,去库存压力进一步加大。显然房地产市场波动与有效化解库存将是未来经济的重要考验。

民间投资。投资尤其是民间投资对中国经济的重要作用不言而喻,长期以来,民间投资都作为一个重要引擎推动中国经济高速增长,但今年中国面临了一个严重的问题——从公开数据来看,民间固定资产投资增速较去年“腰斩”,中国的民间投资动力正在不断走弱。值得注意的是,民间投资走弱发生在政府在不断追加国企投资、基建投资的前提下,就更应该引起警惕。当前中国处于经济转型关键期,完成这一任务光靠国家的力量是不够的,重塑民间投资信心至关重要。如何改变这一局面,将是决策层下半年考虑的重点。

去产能。去产能是今年重点任务之一,以煤炭、钢铁为主要目标,由于涉及就业、地方经济等因素实行起来一直阻力较大,困难重重。另一方面,工业品价格上涨更为刚见起色的去产能任务增加了难度。二季度钢价的大幅上涨,导致不少钢厂死灰复燃,产量进一步上升,这成为未来钢铁去产能政策需要面对的一大挑战。

国企债务违约。随着今年东北特钢、中煤华昱债务违约曝光,债市信用风险已从民企蔓延到国企、央企,随着去产能的实行,过剩产能行业债务违约风险加大。7月13日财新报道,据不完全统计,今年1-6月,各家评级机构下调发行人信用级别的次数月100次,主要集中在煤炭、钢铁、有色等产能过剩行业。而伴随着今年产能过剩行业债券集中到期,由此引发的债务违约扩散风险不容小觑。

外部环境。今年国内经济发展还面临很多国际不确定因素的考验,比如近期的英国脱欧事件、美国未来加息的预期等,这些不确定因素使得中国经济的外部环境变得更加复杂。

中国下半年政策倾向:稳增长、调结构

对于当前经济增速放缓,习近平与李克强也有感,两人在7月8日与7月12日分别召开经济座谈会,听取专家对经济形势的意见建议。从两人讲话可以看出,中国有信心和能力应对今年经济挑战,李克强表示将“促进经济保持中高速增长”,说明决策层已表明决心力保实现全年增速目标。

两人在座谈会上都重点讨论了经济结构转型升级、新旧动能转换以及经济风险的防控。要求坚决推进供给侧结构性改革,落实“三去一降一补”重点任务。

这指明了下半年经济的政策倾向——一方面确保经济稳定增长,一方面推进结构性改革加速新旧动能转换。

学者机构普遍对此形成共识,经济稳定增长是改革能够有效推进的前提,走出“L型”底部则需要同时推进供给侧结构性改革和确保需求稳定。

值得注意的是,学者普遍认为,三季度之后,全方面稳增长力度可能进一步加大,政府将加快下达预算内投资和专项建设基金项目,推进新型城镇化、城乡交通网络、地下管廊、水利工程等建设。基础建设投资进一步加码,投资领域将迎来增长,从而拉动经济平稳增长。

“大水漫灌”传统式宽松难再现:“宽财政、稳货币”成主基调

今年以来,在释放流动性方面央行操作更趋谨慎,倾向运用逆回购、中期借贷便利操作等货币工具代替降息降准,“精准滴灌”式投放成为应对流动性缺口的主要措施。

7月13日央行再次进行2590亿元MLF操作,从数量来看,与本月中旬到期的MLF数量基本一致,业内认为这意味着中国短期内降准概率大幅降低。

此前央行一再强调OMO+MLF+PSL等结构性工具将作为货币政策新主打。同时结合MLF利率持平前期可见,央行操作意在对冲以代替降准,降准概率进一步下降,“大水漫灌”的传统式宽松已难再现。

对于下半年宏观政策的走势,业内人士普遍认为,“宽财政、稳货币”应成为短期宏观政策的基本取向。稳健的货币政策需要与积极的财政政策配合,货币政策要保持利率位于适度的低水平,提供市场流动性,降低融资成本,财政政策方面应更好地体现结构性政策的作用、加大降税清费力度。

另有不少学者建议并预测下半年实施降准。

中国银行的报告提出,财政政策应继续在稳增长中发挥关键作用。一是稳中求“进”。综合考虑目前经济下行压力大、物价水平较低、中长期利率稳中趋升等因素,近期可考虑降准。二是短期不宜降息。

中国国际经济交流中心经济研究部部长徐洪才认为,当前财政政策应发挥更大作用来推进改革,人行也不应再错过降准时机,降准可释放长期资金,支持实体经济。德意志银行大中华区首席经济学家张智威称,中国央行将会放松货币政策,但时点不会是在7月,而是在下半年,四季度可能性较高。

国金证券分析师边泉水表示,从政策面看,在短期经济增长下滑以及海外风险因素不确定的情况下,稳增长将成为下半年的主旋律,预计政策边际宽松可期,货币政策仍将保持一定的支持力度,预计年内降准两次,财政政策扩张将会超市场预期。

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德意志银行大中华区首席经济学家张智威称,随着房地产市场降温以及供给侧改革提速,四季度经济增速低于%的风险将会上升,令政府面临降息压力,今年国内经济发展还面临很多国际不确定因素的考验,比如近期的英国脱欧事件、美国未来加息的预期等,这些不确定因素使得中国经济的外部环境变得更加复杂,

“大水漫灌”传统式宽松难再现:“宽财政、稳货币”成主基调

今年以来,在释放流动性方面央行操作更趋谨慎,倾向运用逆回购、中期借贷便利操作等货币工具代替降息降准,“精准滴灌”式投放成为应对流动性缺口的主要措施,投资尤其是民间投资对中国经济的重要作用不言而喻,长期以来,民间投资都作为一个重要引擎推动中国经济高速增长,但今年中国面临了一个严重的问题——从公开数据来看,民间固定资产投资增速较去年“腰斩”,中国的民间投资动力正在不断走弱,

这指明了下半年经济的政策倾向——一方面确保经济稳定增长,一方面推进结构性改革加速新旧动能转换,

7月13日央行再次进行2590亿元MLF操作,从数量来看,与本月中旬到期的MLF数量基本一致,业内认为这意味着中国短期内降准概率大幅降低。

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